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国元证券深陷江苏三友案投行业务或暂停3个火

2019-02-03 07:28:18

  国元证券深苦了倦了陷江苏三友案投行业务或暂停3个月

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  暂停投行业务3个月大输,平安东吴也沾边

  中国股市是创造奇迹的地方,这里出现了种类繁多的“奇案”,江苏三友(002044,股吧)()就是奇案之一。

  一个2005年上市的中小板公司,时隔5年,突然向公众“自首”——自己早在上市之前就姓“私”不姓“公”了。先有山西煤矿

国元证券深陷江苏三友案投行业务或暂停3个火

,后有日照钢铁,在舆论一片为国进民退感怀的当下,江苏三友用实际行动进行了“抵制”。

  然而在这起国有上市公司“瞬间”变私有的案件中,保荐人、投行、当地政府、监管层,各扮演什么角色?既然已经隐瞒5年,江苏三友为何不继续隐瞒下去?该事件中的赢家和的输家又是谁?

  3家机构染指江苏三友,1人成关键人物

  今年3月27日,江苏三友发公告称,实际控制人已经变更,董事长张璞由于控股30%的大股东南通友谊,间接成为江苏三友实际控制人。该事项在2004年达成协议,2006年完成过户,2010年才正式公告。

  这桩奇案中首当其冲的就是上市保荐机构——国元证券(000728,股吧)()。除了国元证券,平安证券、东吴证券也为江苏三友做过项目。平安证券负责其股改项目,东吴证券为这次实际控制人变更事项的财务顾问。

  理财周报发现,平安证券为江苏三友所做股改项目打头的项目主办人,就是前国元证券投行部高级经理,IPO签字保荐人之一的杜振宇。他在2005年离开国元证券后,将江苏三友的后续项目带到了平安证券,这其中还包括2008年的“有限售条件的流通股上市流通申请”项目。

  两个项目中,担任保荐人的都是陈新军而非项目介绍人杜振宇。当然,杜振宇在2007年成为江苏三友独立董事后,需要回避相关项目,2008年的解禁项目自然与他无关,但不可否认这都是他引荐的成果。

  令人疑惑的是,按上述逻辑,此次实际控制人变更的财务顾问也理应“花落”平安证券,但终却被东吴证券拿走。

  “这里面的猫腻仔细揣摩就清楚了。东吴证券是江苏地方券商,江苏三友是江苏地方上市公司,大家往来方便。”深圳一位投行人士向理财周报表示。

  国元投行业务或暂停3个月

  一家公司先后经历了3个券商,均未发现任何问题,尽管其中两家券商的主要项目经办人是一个人,但也说明了一点:保荐制度已出现失效的情况,严格地说就是制度出现了漏洞。

  目前就是填补漏洞的时候,江苏三友已被立案调查,而国元证券的日子也不好过。

  一位知名券商投行负责人受访时表示,券商投行违法违规,视具体情况,将被处以长达3年的保荐业务暂停处罚。“一般投行项目储备周期要年,如果被暂停保荐的话,1年后才有资格保荐,那么恢复元气要5年时间。”在这之间,会涉及到人才流失、项目流产等诸多问题。

  理财周报了解到,国元投行业务被处罚几成定局,期限可能是3个月。但国元证券办公室一位张姓工作人员表示,目前他们没有收到通知,业务还是正常进行。

  上述投行人士透露,保荐机构被处罚不会被公开通报。以前被处罚的券商是申万,因为东锅被暂停业务1年。

  “暂停处分对券商打击非常大。事实上不要说三个月,一个月的时间项目就可以被其他券商抢走,因为上市公司不会白等这三个月,他们可以单方面解约,然后寻找其他券商。一个钱包掉地上了,大家支架游泳池厂家还有不哄抢的理由?当初申万因为东锅事件,暂停一年直接从一个全国性券商跌落至二流行列。”一位上海投行人士对理财周报说,在他看来罚是肯定的。

  国元证券一季度承销业务净收入达1亿,而能源管理系统2009年承销业务净收入才1.14亿元。也就是说,国元投行今年一个季度的业绩就抵去年全年。在一片大好的形势下遭受处罚,国元的确受伤不轻。

  而前述深圳投行人士也认同处罚已成定局论玻璃棉价格:“其实除了这次江苏三友的事件,还有去年保荐人履历造假的事情。IPO数量越来越多,再不遏止后面不知道还会出什么问题。”虽然杜振宇在2005年已经跳槽平安证券,而股权过户等事情发生在他离开之后,但该人士依然认为机构、人员双罚的可能性较大。

  如此一来,与江苏三友牵扯相关的投行角色就清楚了:

  国元证券,的牺牲品。项目由前员工杜振宇主持,杜离职后该公司的后续项目都被拿走。2006年国元即使发现了该事项,但迫于当初的保荐违规,投鼠忌器也只能哑巴吃黄连。目前东窗事发面临被处罚,前景看好的投行业务也有一并葬送之虞。

  平安证券,后悔的券商。万想不到杜带来的资源——江苏三友有如此前科,股改过程由于依然是杜振宇牵头,未能发现问题,所幸悬崖勒马没有继续担任江苏三友实际控制人变更的财务顾问。目前棘手的问题是怎么对待杜振宇?

  东吴证券,不明就里的地方券商,具有项目饥渴症,公司规模决定了只能从省内寻找项目突破口。只管出具详实权益变动书财务顾问核准报告,不管内容是否有问题,对江苏三友2004年签协议、2006年过户、2010年披露的离奇事项发布核准意见。目前处于灰色地带,理论上与此案无关。

  为什么江苏三友不继续隐瞒?

  “江苏三友与东锅事件非常相似,都是隐瞒了某些事实。但东锅的主要不在申万,批文是政府下的,因此政府负主要。而江苏三友的情况则更加复杂,我觉得更多的是在公司的身上。”上海投行人士表示,“这个公司背后肯定有大动作。”

  事实上江苏三友隐瞒实际控你会感受到爱的涌动制人变更的目的,就是希望搭上国内首批中小板企业的顺风车,而它也搭上了这趟车。但为什么搭上顺风车后5年内都没有公布实际控制人变更事项,而要等到今年才公布呢?

  通过对该事件信源的追查不难发现,这并非媒体事先捅出来,而是江苏三友自己发布公告“自首”的。自己跳出来揭伤疤,无非“实在瞒不下去了”。

  为何瞒不下去?其实牵扯到股权的争执,也就那么几类,“重组是一种可能”,上述投行人士表示。

  江苏三友2006年2605万元的净利润已经是它上市以来的年报净利润高点。2007、2008年净利润逐年下降,让人领悟到生命的纯真和美好2009年同比稍有回升但也未达到2006年的高度。

  其主业服装制造2009年毛利率为15.64%,发展已有瓶颈,而江苏三友近年旗下有看点的就是北斗/GPS双模同步设备项目。但该项目目前没有贡献太多利润。

  江苏三友股改引进的海外二股东——日本三轮也动作不断,疑似清壳:首先是日本三轮董事长三轮英雄在2009年因为年龄问题辞去江苏三友董事一职,但其现任法定代表人、总经理三轮明,没有续任。其次今年1月,日本三轮通过大宗商品平台3天就减持了801万股,占江苏三友总股本的4.93%。

  当然,急于重组只是江苏三友“自首”其中一类可能的原因。“假如私下有秘密协议,其实不必这样大费周章,只要重组成功后,大股东南通友谊按比例获得收益,再按协议分成也是可以的。”一位券商自营业务人士说,“所以另一种可能就是内部分赃不均。”

  “该案被捅出来之后,的赢家并不是江苏三友董事长张璞,尽管理论上他的股份多。但一旦出事,他负上的是重的,搞不好股权会被拍卖。反观其余9名自然人股东,刑罚肯定没有张璞重,因此股权无忧,而将来资本运作的收益也就能继续享受。”

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