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中国期货业要实现四个开放

2019-01-31 06:07:04

中国期货业要实现“四个开放”

访英国期货与期权协会主席睿雷栋博士 近一段时期,由于原材料等大宗商品的价格频繁波动,期货市场渐渐引起了有关部门的重视。期市的健康发展是关系我国国计民生的大事,值得注意的是,对于我国期市下一步该如何发展,目前,我们在政策上的整体规划和把握上还有待提升。对此,英国期货与期权协会的睿雷栋主席提出了“向内开放”和“向外开放”的思路,为我国期货市场的修缮与繁荣提出了合理的建议。 另外,目前我国期货行业尚处于商品期货阶段,市场上还没有金融期货品种。而在西方发达的资本市场上,金融衍生工具已经应用得非常广泛。随着我国沪深统一指数的推出,股指期货渐行渐近,与此同时,汇率、债券等金融期货品种以及期权等衍生产品也将列入研发上市日程,这对我国市场经济体制的完善具有重要而深远的意义,也将有助于我国积极参与国际市场竞争,实现经济和金融体系与国际进一步接轨。 随着我国经济市场化改革的不断深入,原材料等各种生产要素的价格波动越发频繁。出于对风险控制的预测和把握,商品期货势必在国民经济中扮演更加重要的角色;而期货行业的发展,在很大程度上又依赖于国家对于期货市场的政策构架。中国期货行业该如何发展,如何开放,历经十年发展的中国三大期货市场,在有着几百年历史的英国期货协会眼里又是什么印象呢?带着这些问题,采访了英国期货与期权协会主席睿雷栋博士。 睿雷栋博士首先谈了中国期货行业的“向外开放”。他认为期货行业应该逐步向外资开放。允许外国投资者逐步进入中国期货行业将有利于该产业的健康发展。这和中国证券行业比较相似,外资证券公司先是参与中国的美元资本市场,然后是本币市场,对中国资本市场的贡献很大。 针对监管层和国内期货投资商对于外资的强大资本和强势话语权的担心,睿雷栋博士表示,处在商品期货阶段的中国期货行业,大多数的产品是国内外兼有的,比如铜,有伦敦铜和上海铜。而要操作铜的全球价格是很难的。并且外国投资者不都是投机者,他们也想要让价格反映正常的当地市场的需求和供应情况。 不过,他并不建议监管部门立即开放。他认为首先应该允许外国期商以小股东的身份参股合资期货经纪公司,同时允许外国投资者申请类似QFII的交易额度进行期货交易。出于对投机人民币的防范,他建议要给外国投资者一个外汇户头,并且严格限定在期货交易的用途。 接着睿雷栋博士谈到了中国期货行业的“向内开放”。他认为所有的金融机构都应该被允许使用期货交易来规避风险。不仅仅是期货投资公司,还应该包括银行和保险公司,并实行严格的混业监管。他举了英国金融服务局的成功例子,说明单一监管机构的强大力度。安然英国是全世界惟一没有负债倒闭的安然子公司,它结清了全部的欠款。 睿雷栋博士还建议实行“衍生品开放”,对正处在实验阶段的期权市场表示出了极大的兴趣。他认为中国应该实行美国式的任意期期权。相比欧洲式的固定期期权,美国式期权的持有者可以在任意时刻履行它的权力。由于欧洲式期权把日期固定,压力集中在一天;所以在交割期的一刻,可能会出现无规则变动。之所以要分美国式和欧洲式,是因为过去由于信息通讯缓慢,在任意交割前需要提前通知,造成了不便和信息泄露,而现在电脑系统完善了,这个任意交割的权力更加得到保证了。所以采取美国式期权更加适合中国期货行业。 ,睿雷栋博士对中国的金融期货进行了展望,他表示应该把普通的个股期货和指数期货,放在上海证券交易所来集中交易。但同时要防止某家交易所对金融期货交易垄断,要做到“交易机构开放”,中国现有的三家商品期货交易所已经构建了一套非常好的期货交易机制,也可以进行金融期货交易的实验。 相关链接 金融期货分为:外汇(汇率)期货、利率期货和股票指数期货。 外汇期货是指协约双方同意在未来某一时期,根据约定价格-汇率,买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准化协议。 利率期货是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化协议。利率期货交易的对象有长期国库券、政府住宅抵押证券、中期国债、短期国债等; 股票指数期货是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约。代表性的股票指数有美国的道琼斯股票指数和标准普尔500种股票指数、香港的恒生指数、日本的日经指数等。

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